（原标题：“家眷企业”毛戈平，上市前豪掷10亿分给我方东谈主？）

出品｜派财经

文｜何平 

“把头寄给毛戈平！”算作“换头术”的始祖级东谈主物，早些年毛戈平凭借爆火出圈的化妆教授视频，走红于各大应付媒体。

更早之前，毛戈平曾是著名演员刘晓庆的御用化妆师，此后毛戈平缓缓搭建起我方的化妆品交易帝国，自2000年起，先后设立多家毛戈平形象贪图艺术学校，创建了MAOGEPING、至爱毕生两个好意思妆品牌。

跟着交易领土扩张的还有毛戈平更大的成本贪心，2016年毛戈平在A股市场发起了IPO冲击，但成本市场并未向毛戈平张畅意抱，七年曩昔，毛戈平在A股的上市央求仍然处于搁浅状况。

直到本年年头，毛戈平先是主动恐慌了A股央求书，后又在4月8日转向了港股市场。从毛戈平递交的招股书看，毛戈平的交易价值辞谢小觑，营收利润近年攀升，且毛利率奇高。不外，在漂亮的功绩背后，也存在不少隐忧，比如被广为诟病的轻研发重营销花式，以及过度依赖单一爆品及毛戈平个东谈主IP所荫藏的潜在风险等。

1、A股IPO钉子户，斥资7.3亿剥离九鼎系

毛戈平从2016年头始就束缚尝试IPO，被誉为A股“钉子户”。

2016年12月23日，毛戈平初次败露招股书，拟央求沪市主板上市；2017年9月，毛戈平二次更新招股书。但两次冲击IPO最终都无疾而终，进入停滞状况。

在毛戈平未能遂愿上市的2017年，拉芳家化、珀莱雅、丸好意思股份、华熙生物等品牌先后乘上了成本东风，告捷上市。

但毛戈平的上市梦并未就此终结，2021年10月，毛戈平首发过会，但一直没等来证监会批文。直到2023年3月，毛戈平再次更新了招股书，10个月曩昔后，本年1月毛戈平主动恐慌了上市央求，第三次冲击IPO失败。

2024年4月8日，毛戈平转向港交所发起IPO央求。

有业内东谈主士估量，毛戈平之是以前几次IPO未果，与其外部推动九鼎投资不无关联。

凭据毛戈平早前提交招股书浮现，2015年10月，九鼎投资以7330万元以转让样貌获取毛戈平10%股权，成为毛戈平公司最大外部推动，公司实控东谈主毛戈平过甚家眷共计合手有公司81.88%股权。

而2018年九鼎集团发布公告称，因涉嫌违背证券法律划定遭证监会立案探望。2023年九鼎集团迎来了最终贬责，九鼎投资及旗下九泰基金实控东谈主吴刚因打扰公募基金琢磨行径被处100万元的罚金,并被选择证券市场5年禁入行径。

值得隆重的是，在九鼎集团暴雷后，与其有计划联的公司上市进度均受到了一定梗阻。

本年1月，毛戈平在主动恐慌上市央求之后，决定与九鼎集团透顶剥离。良友浮现，在本年1月份，苏州浦申九鼎投资中心先后以5.51亿、1.07亿、7190.5万元，悉数7.3亿元的价钱，转让了所合手有的10%股份，接盘一方为向由毛戈平佳耦适度的帝景投资、深圳笃实以及苏州锦鸿。

最新招股书浮现，在九鼎集团撤出之后，面前毛戈平公司的股权组成中，独创东谈主毛戈平及妃耦汪立群为公司内容适度东谈主，佳耦二东谈主共计占股54.97%，此外毛戈平的兄妹毛霓萍、毛慧萍，汪立群的弟弟汪立华辩认占股11.34%、9.6%、6.11%，共计27.05%，也等于说毛戈平家眷共计合手有公司股份达82.02%。

值得一提的是，从2021年头始，毛戈平公司先后四次向大推动进行派息，共计12.9亿元。按合手股比例计较，约有10亿元股息进入了“毛戈平家眷”的钱袋子。

2、高毛利的背后，源于卖的贵，代工成本低

出身于浙江温州，毛戈平曾是又名越剧演员，20岁转行戏剧化妆，开启了新的东谈主生篇章。1989年，通过电视剧《杨乃武与小白菜》的化妆使命，毛戈平初始在影视化妆界崭露头角，随后，与刘晓庆的劝诱让他速即在业界名噪一时，其时毛戈平的化妆艺术在两部刘晓庆主演的两部电视剧《武则天》和《火烧阿房宫》中得到了大书特书的展现，获取了极高的评价。

在影视化妆界限攒够了名气之后，毛戈平初始搭建属于我方的化妆交易帝国，先后设立了毛戈平形象贪图艺术学校，创立了MAOGEPING高端彩妆品牌。

限制现在，毛戈平形象艺术学校如故在以杭州、北京、上海、成都、重庆等地开出了9所分校。凭据官网信息浮现，毛戈平形象艺术学校的膏火为每年35800元，涵盖影视东谈主物艺术创意课程、前锋平面创意贪图课程以及当代东谈主物形象贪图课程等。

毛戈平化妆培训业务占公司营收的比例并不高，2021年至2023年辩认为5.2%、3.0%和3.6%。

拿起毛戈平，不少浪掷者第一印象都是，贵。

据招股书浮现，毛戈平旗下MAOGEPING品牌的两款热卖单品，光感无痕粉膏系列及奢华鱼子面膜，2023年辩认罢了零卖额跨越3亿元、6亿元，共计为毛戈平的彩妆产物销售孝敬了过半收入。

在毛戈平淘宝天猫旗舰店，毛戈平的明星单品光感无痕粉膏，7.5g的卖到260元，12.5g的更是高达380元。相较之下，大批国货好意思妆品牌的同类产物，价钱都在百元傍边。比如圆善日志、花西子等等。

而毛戈平的另一款明星单品，奢华鱼子面膜，65g卖到700元，145g的售价为1490元。这与一线海外化妆品大牌单品看王人。

招股书浮现，限制2023年12月31日，毛戈平的产物包含了378个单品，涵盖了334个彩妆单品以及44个护肤单品。2021年至2023年，毛戈平的彩妆产物销售所得收入辩认为10.26亿元、10.03亿元以及16.22亿元，联贯三年占据总收入比过半，辩认为65.1%、54.8%、56.2%。

2023年，彩妆和护肤产物销售收入辩认占产物销售总收入的58.3%和41.7%。

招股书中，毛戈平自称为最初的中国高端好意思妆集团。凭据弗若斯特沙利文的良友，公司是中国市场十大高端好意思妆集团中唯独的中国公司，按2022年零卖额计排行第八；MAOGEPING是中国市场十五大高端好意思妆品牌中唯独的国货物牌，按2022年零卖额计较，排行第十五。

从盈利能力来看，毛戈平功绩线路相等亮眼。

财务数据浮现，2021年至2023年，毛戈平罢了收入辩认是15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元， 年复合增长率达到35.3%；同时净利润辩认3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元，年复合增长率为41.6%。

毛戈平旗下领有MAOGEPING毛戈和缓至爱终身两个品牌，其中定位高端的MAOGEPING为毛戈平公司孝敬了营收大头，2021年、2022年及2023年，该品牌产物销售额占公司总营收的96.6%、98.4%及99%。至爱终身系列是毛戈平面向二三线城市女性浪掷者设立的品牌。

从产物单价来看，毛戈平的护肤产物已联贯三年保合手在300元以上，2023年护肤产物单价为322.3元/件、彩妆产物单价为166.9元/件。

毛利率也要远高于行业水平，以致不错与海外一线化妆品牌并排。

招股书浮现，2021年至2023年，毛戈平的毛利率辩认为83.4%、83.8%、84.8%。这一水平不仅高于国内头部化妆品品牌，更是要比海外品牌欧莱雅、雅诗兰黛更高。

培育其高毛利率的一方面来自较高的售价，另一方面则是源于其继承了较为省俭成本的代工花式，面前，毛戈平主要依赖于ODM/OEM供货商庄重产物坐褥。

但代工花式下也存在一定风险。毛戈平在招股书中提到，正在自建工场，升迁孤立坐褥能力。

招股书浮现，限制临了内容可行日历，该公司在杭州有一个坐褥基地正在设立，展望将于2026年中参加运营，琢磨中的坐褥身手将用于坐褥彩妆及护肤品，贪图年产能约为1540万件。

3、毛戈平躺平在“知足区”

不同于大批深谙互联网营销的网红好意思妆品牌，依托于“化妆式体验事迹”的特点，毛戈平的主战场是在线下中高端的百货市集渠谈。

招股书浮现，毛戈平公司在2021年、2022年和2023年，通过线下销售渠谈获取的收入辩认为9.66亿、10.81亿和16.02亿，辩认占同庚举座销售收入的64.6%、60.8%和57.6%。

而近三年来在，跟着国货好意思妆行业内卷加重，毛戈平也加入了线上营销雄师。线上销售渠谈的收入占比从2021年的35.4%增至2023年的42.4%，营收从2021年的5.29亿元营收，扩大至2023年的11.8亿元，罢了了接近翻倍增长。

与大大批国货护肤品品牌访佛，毛戈平也相似被质疑“轻研发重营销”。

招股书浮现，2021年至2023年，毛戈平的销售及营销开支辩认达到了7.63亿元、9.62亿元以及14.12亿元，占同庚总收入比辩认为48.4%、52.6%及48.9%。相较之下，毛戈平同时的研发支拨占营收比遥远未能卓越1%，辩认为1370万元、1455万元和2398万元，低于国内同业业。

此外，过度依赖毛戈平个东谈主IP，是毛戈平化妆公司的一大荫藏风险，毛戈平在招股书中也提到了这极少。

值得一提的是，屡次迤逦于IPO央求，毛戈平上市的主要原因似乎并非是因忙绿资金，相背，凭据招股书浮现，限制2023年底，毛戈平合手有的现款及现款等价物为11.38亿元。2023年12月29日，毛戈平曾以5.93亿元的价钱竞得杭州上城区望江一处交易商务用地。2024年3月，公司又获取银行融资3亿元如今尚未动用。

毛戈平在招股书中列出的融资用途浮现，融资金额的25%用于扩大销售网罗、20%用于品牌设立，10%用作运营资金及一般公司用途、6%用于化妆艺术培训机构。

一种不雅点合计，毛戈平上市的主要原因仍是聚焦在营销和品牌设立，对于中枢产物的手艺研发则的确未提。一边执着于上市的毛戈平，一边却在知足区中选拔躺平了。

值得隆重的是，毛戈平爆品天然卖得好，但也被质疑“营销过度”。在应付媒体上的繁密营销“种草贴”的一边倒吹捧中，不乏有一些测评博主暗示，毛戈平的爆款产物相等实践专科手法，但对生手不友好，驳斥区也灵验户跟贴暗示“太鸡肋，空费钱”、“不会用”等。

在港股市场，如故有营收范围和盈利能力可不雅的“港股国货好意思妆第一股”上好意思股份。2023年，上好意思股份借助主品牌韩束在以抖音为代表的线上渠谈的爆发式增长，罢了了41.91亿元营收，远高于毛戈平。

倘若毛戈平能获胜在港股上市开云集团「中国」Kaiyun·官方网站，面对的功绩增长压力可见一斑。