日子很难，生存阻截易，每个东说念主都有我方的苦，有苦说不出的嗅觉开云集团「中国」Kaiyun·官方网站，受苦的东说念主最懂。

　　和遭罪比较，有灾荒言，无东说念主问津，可能比苦自己还疼痛。

　　更生之后，叶檀赤诚变了好多，变得能遭罪，吃我方的苦，吃别东说念主的苦。

　　她说，有苦咱们一皆分摊。

　　记着，这世界还有东说念主，体恤你，在乎你，交融你。

　　文/叶檀财经团队

　　东说念主性很复杂，也很浅薄。此前，大部分东说念主在押注特朗普，当今，商场出现了部分哈里斯不测，形象地演绎了什么叫作念既震恐又有缱绻。

　　北京时期11月5号，好意思国大选就要运转了。

　　马斯克赤膊上阵绕过了法律用给红包等方式为特朗普选举站台，最近又有报说念称，他们可能有其他的利益走动。11月2日，智通财经APP宣称，外界一直有猜测，特朗普的最大支握者之一马斯克可能会从特朗普手中买下其外交媒体公司特朗普媒体科技集团。

　　这一无法阐述的音信称，早在本年3月就有报说念称，特朗普昨年夏令曾磋商马斯克，是否有好奇羡慕收购特朗普媒体科技集团。以这两位的猖獗进度，真的发生的话也没什么让东说念主想欠亨的。

　　特朗普也给出了将来政府中的职位看成回馈，马斯克则暗示，如果特朗普大选失利，我方可能被罢了。

　　博彩商场热气腾腾。结果10月30日，在BetOnline上对特朗普高出96,000好意思元的投注，使他的赔率上升至-210，这是自7月以来的最高水平。

　　从永劫段来看，比特币无出其右，合适特朗普宣称的数字货币代表将来的东说念主设。

　　从短时段来看，又体现着不细概念震恐。10月31日，好意思国媒体CNN公布了一份截然不同的民调，自大哈里斯照旧“扳回三城”，即密歇根、威斯康星和宾夕法尼亚这三个关键扭捏州，底下这张图自大了五天之内的震恐。莫得比商场走势更能响应东说念主性的了。

　　布莱恩·格林在《直到时期的止境》这本书中，从物理角度直指东说念主性践诺，让东说念主颇有获利。

　　书中说到，行星、恒星、太阳系、星系乃至黑洞都会良晌即逝，各自的结局都由其不同的物理经过组合驱动——这些物理经过经广义相对论直到量子力学——最终酿成一派粒子薄雾，飘在冷寂的天地之中。

　　随着熵的轨迹，咱们会遭逢一种至极现实的可能性：在远方的将来，任何会想考的事物都可能被自身的想考所产生的热破除。想维自己好像会变得在物理上不再可能。

　　纵令精深雄壮如银河，也逃不外每个东说念主所必须履历的熵之轨迹。

　　银河和咱们一样，终将如露如电，良晌成空。

　　东说念主类身为天地中那最小的一撮粒子，同样可以在长夜里发光。《洛丽塔》的作家纳博科夫曾说，东说念主生就像“疏忽里的一束光，双方都是不朽的黯澹”。

　　我方成为光，成为我方的光，黯澹就能被照亮，长夜也能很仁爱。

　　谈天少说，投入今天的檀几条正文。

　　#01

　　财政部在好意思国泄漏中国底牌

　　10月25日，中国财政部副部长，在好意思国华盛顿参加世界银行发展委员会第110次会议的时候，当着好意思国的面，发表了至极多要紧谈话。

　　探求到是涉外场景，是以保真度应该至极高。

　　财政部副部长公开暗示，除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调养力度，在化解地方政府债务、踏实房地产商场、擢升重心群体收入、保险民生、鼓励确立更新和耗尽品以旧换新等方面践诺一系列强有劲措施，通过政府支拨撬动社会投资、刺激耗尽，增多灵验需求。中国有信心罢了全年5%傍边的经济增长指标，并继续为全球经济增长注入能源。

　　5%的指标，是很关键的表述。

　　面前，除了国内一些机构之外，国外主流对中国2024年的经济预期，险些莫得在5%的。世界银行最近的一次预期在6月份，预测中国2024年的GDP增速是4.8%。

　　从9月份的经济数据看，结构性数据不足预期，关联词总量却出乎预料的好。商场预期和数据之间照旧出现偏差，这意味着，如果真能达到5%，那是相等可以的推崇。

　　体恤当下的东说念主未几，无数东说念主在预期将来，好象咱们活在将来。2024年剩下三个月，到底还有什么政策，表里资每天都从各式渠说念获取的信息。在答案莫得揭晓之前，一切都是不决之数，一切信息都是扑风捉影。

　　简短了了接下来中国要如何干的，猜测是好意思国。

　　据玉渊谭天公众号，10月25日中好意思经济责任组会议时间，中方专门对好意思方的这些疑问和污蔑，作了正面解答，向好意思方先容了中国一揽子增量政策接下来的时期表和发力所在。其中，中方稀薄说明了备受瞩目的一揽子增量政策相关力度鸿沟的进展情况。

　　中方暗示，政策鸿沟较大，具体安排展望将于11月通过法定要领后赐与公布。

　　LT起先向商场泄漏音信说，中国正准备10万亿的刺激政策，其中6万亿元东说念主民币用于置换地方政府债务，4万亿元东说念主民币用于收购闲置地盘和房产。

　　随后，BP发文暗示，LT说起的所谓刺激政策，莫得看上去那么有风格。BP以为，一些投资者可能会感到失望，因为要紧会议可能不会擢升财政赤字。现时，中国财政最首要的任务是落实此前的财政支拨，结果8月底，还有18.4万亿的财政支拨莫得完成。

　　据广发证券整理的数据，从9月份运转，专项债的投放运转加快，一改1年8个月的温吞形象，和BP的判断基本一致。

　　外媒之间圣人打架，国内商场似乎唯一跟风的份。到底会议结果如何，还得等好意思国大选结果落地。

　　不外央行提前作念了些责任。10月28日，央行倏得发文暗示，为了重视银行体系流动性，进一步丰富央行货币政策器用箱，东说念主民银行决定从即日起启用公开商场买断式逆回购操作器用，可交易的品种，包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

　　这项操作出台之后，好多东说念主说这是中国版QE，央行要大放水了之类的。

　　放水两个字被用烂了，词穷到这种地步，是假想力的追悼。其实，如果确凿看成QE，10月28日之后，股市应该有相应的响应，可结合几天的推崇决然说明，QE面前属于梦想。

　　不外央行本次操作确乎有革命的地方。

　　此前，央行在逆回购的时候，收受的是国际非主流的质押式回购，而非西洋国度常用的买断式回购。

　　两者的区别是什么？

　　先说质押式回购。国有大行等一级交易商需要钱的时候，会把手里的债券看成质押品抵给央行换钱。被质押的债券，在质押时间，会被冻结在国有大行的账户里，无法使用，直到把钱还上。

　　如果质押时间，成心息之类的权益，利益包摄仍然是国有大行，而不是央行。

　　买断式回购，看名字就知说念，买断了，意味着职权包摄透顶作念了鉴别。央行买断式回购，意味着国有大行们在获取融资的同期，也失去归赵券的通盘权。对央行来说，给大行融资的同期，则获取了相关的债券，将来也会享受到与之相应的一切职权，比如利息等等。

　　这两面有两点稀薄值得驻防，第一是，债券的职权作念了转移，第二，债券在买断式回购时间，可以怒放，而不被冻结。

　　我国央行不允许径直在一级商场买债券，但并不料味着不可买卖，买断式回购便是给央行多一个大口子，可以通过一级交易商买卖国债。

　　这算QE吗？就布景和概念而言，言之尚早。

　　买断式回购手法变了，但依然是回购，就结果而言，流动性放出去后要收追溯，是中性的。除非看到央行的欠债表握续扩展，放的速率远快于收的速率，才能交融成是QE，没看到这个结果，无法料定。

　　另外，好意思国和日本的QE，都是在极点的金融布景下，利率照旧没用了，才采用量化宽松的方式进一步给商场注水。

　　咱们此前分析过，商场现时不缺钱，是以量化宽松的实质性道理并不大。且中国的利率还有不少空间，此时也没必要搞量化宽松。更要紧的是，央行一直强调调控恒久利率，让它回升。咱们此前也撰文说过，中国的恒久利率都快被日本高出了，这是严重不合适两国经济增速的。

　　为了调控利率，央行要拉升恒久国债利率。BP这两天也暗示，中国央行但愿把10年期国债收益率拉到2.3%傍边。面前唯一2.15%。

　　拉抬利率和QE某种进度上是矛盾的，这亦然此举现时并非QE的要紧原因。

　　为什么要在这时候创设此等器用？主要有三点原因。

　　第一，是让货币调养更详尽。

　　以前中国发展速率快，不太需要什么详尽化的货币器用，管够就行。随着经济增速放缓，商场对流动性的条目在变高。

　　央行以前最常用的器用是7天期的公开商场操作，以及1年期的麻辣粉。1个月到1年的流动性器用很少，不足以靠近经济周期越来越复杂的挑战。基于这少量，要创设此器用。

　　据Wind数据，11月、12月，各有1.45万亿元MLF到期量，达到面前MLF余额的40%。11、12月又赶上年末结款岑岭期，只用MLF这一个器用，不足以应付流动性的变化。随着MLF的政策道理弱化，央行需要更多流动性的投放渠说念，替代MLF。

　　第二，为了股市。

　　此前，央行也曾为了提振成本商场，创设了SFISF等器用，如果金融机构动用SFISF，央行得有富足的国债来交换才行。央行在这个节骨眼，创立这个器用，可能亦然为了搪塞SFISF的大鸿沟使用。

　　第三，和国际接轨。

　　股市里咱们看不到外资，债券商场上，外资一直在增握中国债券。据外管局数据，截止2024年三季度，外资握有境内东说念主民币债券的总量已高出6400亿好意思元，创下历史新高。2024年前三季度，净增握800亿好意思元。

　　外资握有的债券越来越多，就越要乞降国际接轨，这亦然一种历史趋势。

　　创设器用仅三天，央行便运震脱手。10月31日，央行公告，为重视银行体系流动性合理充裕，2024年10月东说念主民银行以固定数目、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。

　　#02

　　经济数据大篡改，9月事济见底，10月已见朝阳？

　　相隔两三天，经济数据大篡改。

　　10月27日，国度统计局公布了9月份的鸿沟以上工业企业利润数据，结果格外不好。但时隔4天，10月31日公布的PMI数据，就让咱们看到了经济朝阳，一前一后，永诀极大，让东说念主惊奇。

　　国度统计局数据自大，9月寰球鸿沟以上工业企业利润同比下降27.1%，降幅较8月扩大9.3个百分点，结合两个月下降。

　　27.1%的降幅，是特殊时期之外，这些年降幅最大的一次。

　　因为9月利润推崇欠安，全年工业企业利润的增速也从正变负，年内初度同比负增长，-3.5%。

　　利润天然下滑，但企业的收入照旧正增长的，9月份鸿沟以上企业收入仍然保握正增速，增长了2.1%。

　　收入为正，利润为负，意味着无数企业为了保住份额糟跶了利润。

　　从利润率的变化来看，据广发证券的统计，9月份鸿沟以上企业利润率为5.27%，同比下滑0.31个点。这是2024年前9月份，单月下滑幅度最大的一个月。利润下滑有多方面原因，昨年9月份基数高，践诺上照旧需求颓败，内卷加重。

　　从企业属性来看，国企、股份制企业、外资、私营企业环比都有不同进度的下滑，结果9月，全年维度看还能保握利润正增长的，仅剩下外资。

　　据国度统计局的数据，前9月份，国有控股企业罢了利润总数17235.9亿元，同比下降6.5%；股份制企业罢了利润总数38872.3亿元，下降4.9%；外商及港澳台投资企业罢了利润总数13036.4亿元，增长1.5%；私营企业罢了利润总数14227.2亿元，下降0.6%。

　　别看外资的利润仍然是正增长，但对比2023年同期，外资的下滑幅度从8月份的22.1%，下滑到9月份的31.1%，单月下滑幅度极大。2024年上半年的利润增长，险些要被8、9月份的下滑所团结。

　　国企同样是利润下滑的大户。9月份单月比较昨年同期，利润下滑36.3%，是通盘企业里下滑幅度最大的。

　　如果经济传导有先后，国企、外资9月份的情况可能意味着，经济低迷正在以前最慎重的部门发酵。

　　从部门来看，水电燃气等各人奇迹部门，照旧推崇得很可以，同比增速还有两位数。

　　1—9月份，电力、热力、燃气及水分娩和供应业罢了利润总数5992.9亿元，增长12.1%。但煤气水电继续高涨，企业和住户能承受吗？

　　制造业里，和半导体、新能源等新质分娩力紧密相关的装备制造业的占比擢升最快，与之对应其他制造业的占比都鄙人滑。

　　但数据革新之快让东说念主难以想像。9月数据不好，10月份赶紧好起来。10月31日，国度统计局公布了最新制造PMI数据，结果时隔近半年重回盛衰水平之上。此前万得一致性预期，10月份制造业PMI为50，践诺结果是50.1，也超出商场预期。

　　除了2023年10月份基数比较低之外，细分形式里，有两个地方的推崇超出预期。

　　一个是分娩指数，10月份数据为52.0%，比上月上升0.8个百分点。说明分娩形势在进一步加快。分娩指数亦然制造业PMI细分项内部一直保握在50以上的。

　　除了分娩指数，另一个推崇不俗的是，新订单。10月份，新订单也粘上了盛衰线，创近半年来新高。

　　订单和分娩同步擢升，说明并不是分娩一相情愿，照旧有订单作念救济的。

　　不外，救济订单回升的可能和政府支拨加快相关连。因为从企业鸿沟看，大型企业、中型企业的PMI恢复速率理会快于小企业。

　　大企业在10月份的PMI照旧达到51.5%，比8月份擢升了0.9%，是通盘企业归附最快的。中型企业也归附了0.2个百分点，但仍然在盛衰水平线以下，10月份是49.4%。

　　咱们此前分析过，出口的提振，导致小企业在经济里的权重在擢升。但10月份PMI自大，小企业的PMI果然是下降的，环比下降了1%。

　　难说念出口又下滑？从国度统计局给出的出口订单里，可以找到对应的左证，10月份的新出口订单仅为47.3%，创年内第二低，这个结果也合适小企业PMI下滑的近况。

　　国度统计局公布数据一天后，财新也公布了10月份的PMI数据，10月份的数字为50.3，相较于9月份擢升了1个百分点，趋势和国度统计局一样，回到了盛衰线以上。

　　在财新的PMI报告中，财新写到，10月，新订单指数重返扩展区间，录得7月以来最高值。其中，中间居品产销两旺，耗尽品分娩则有所负担。外需方面，新出口订单指数结合第三个月位于减弱区间，国际经济景气度不高令出口承压，投资品和耗尽品外需减弱尤其理会。

　　这么的反馈和国度统计局的内容也基本一致，内需有所提振，但出口压力越来越大。

　　中国小商家至极戮力走出去，取得了令东说念主珍贵的恶果。据smartscout Insight的数据，亚马逊卖家最链接的前20个城市里，有13个在中国，其中数目最多的是深圳，有高出10万家卖家，他们在傍边夹攻中至极费力。

　　#03

　　看着中国电动车来气，欧洲征收反补贴税，中欧贸易博弈加码

　　据央视新闻，10月29日报说念，欧盟委员会发布音信称，收尾了反补贴造访，决定对从中国入口的电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。相关决定于当地时期10月30日在《欧盟官方公报》上公布，反补贴税将于10月31日起认真践诺。

　　据澎湃新闻报说念，在原有10%关税的基础上，终裁决议中记载的荒谬反补贴税具体税率如下：比亚迪17%、祥瑞18.8%、上汽集团35.3%、特斯拉7.8%、其他团结公司20.7%、其他未团结公司35.3%。

　　在获悉欧盟决议后，商务部第一时期暗示中方对裁决结果不招供、不接受，已就此活着贸组织争端贬责机制下提议诉讼。

　　税率最高的上汽发出声明，这次欧盟委员会反补贴造访波及生意敏锐信息，关于补贴的认定存在无理，并忽略了上汽提交的部分关键信息和抗辩意见，虚增了多个形式的补贴率。关于欧盟委员会的终裁认定，上汽深表缺憾，拟采用必要法律措施，将本案告状至欧盟法院，重视自身正当权益。

　　此前，中国和欧盟方面都暗示，尽管欧盟提议加税，但两国贸易团队仍在洽谈，但愿能有更好的结果。当今商务部表态会在WTO框架下贬责，上汽暗示要上诉到欧盟法院，看来双方的洽谈并莫得取得预期恶果。

　　据澎湃新闻10月31日音信，10月30日，有媒体报说念称，上汽集团、祥瑞控股集团下属smart汽车有限公司和沃尔沃汽车亚太投资控股有限公司分别提议了单独价钱容或决议。该报说念称，价钱容或决议是加征关税的替代选项。它具体指，在华分娩并向欧盟出口电动汽车的中国和外资车企擢升居品售价，同期法例出口数目，保护欧盟汽车产业不受冲击。

　　对此，上汽、祥瑞要紧辟谣：从未与欧委会单独疏导。

　　尽管可能不实虚伪，但欧盟想要分而治之的想路，是很明确的。否则，也不会出现同样来自中国的汽车，关税永诀如斯之大。

　　欧盟有我方的战术探求，中国也有。据LT音信，为了搪塞欧盟的变化，相关部门正条目汽车制造商暂停对支握电动汽车关税的欧友邦家进行投资。

　　据BP新能源财经的数据，包括比亚迪、奇瑞、长安等汽车企业在内，中国汽车制造企业国际产能照旧缱绻了至少270万辆（缱绻到2026年）。

　　车企为了侧目贸易摩擦，不得已采用国际建厂的方式。但如果贸易局面发展到一种比较极点的情况，更高层级的角力运转，车企没办法按照我方的坚韧独处行事。在大势面前，企业难为。

　　#04

　　不要低估，印好意思的制造武艺

　　不外于高估我方，也不要低估别东说念主，是看待我方，看待别东说念主的守望原则。以前，国内公论无数对印度和好意思国的制造武艺不抱期待，以至嗤之以鼻，但好多时候现实情况并非如斯。

　　最近，印度和好意思国的制造业接连传出要紧音信，告诉咱们要时刻保握警惕。

　　据全天候科技10月29日的音信，印度的iPhone出口金额较昨年同期增长了三分之一，这使得印度本年的年度出口展望将高出2024财年的100亿好意思元。

　　根据联邦贸易部的数据，iPhone占据了印度智高手机出口的主要部分，结果2024财年，苹果在印度拼装了价值140亿好意思元的iPhone，分娩量翻了一番，其中，约100亿好意思元的居品用于出口。而五年前，在苹果扩大印度制造之前，印度对好意思国的年度智高手机出口额仅为520万好意思元。

　　此前，国内公论一直哄传，印度iPhone产线的良率仅为50%，苹果离不开中国制造。但8月23日，富士康科技集团董事长刘扬伟对此辟谣称，“外面好多说法都不是真的，淌若（良率）唯一50%，我早就撤了。”

　　据IT时报9月6日的报说念，中印越电子（手机）企业协会文书长杨述成暗示，受工东说念主着力、本事确立熟练度和供应链完善进度等成分的影响，印度工场的良品率与中国和越南比较有10%傍边的差距，但合座情况仍在苹果的可控范围内。

　　随着印度出口iphone的不断增长，印度苹果的良品率可能还会上升，是以咱们不可单纯地展望，因为印度不行，苹果乃至全球巨头需要中国。

　　10月25日，不雅察者网报说念了另一则以前同样不被国东说念主看好的制造业音信。台积电好意思国分公司的总裁里克·卡西迪在一次网罗研讨会上告诉通盘听众，在台积电位于好意思国亚利桑那州凤凰城的芯片工场所分娩的芯片中，可用芯片的比例比台湾的同类型工场跳动约4个百分点。

　　台积电魏哲家也在近期的会议中暗示，台积电当今展望，在好意思国的第一座芯片制造工场的量产将在2025年头运转，台积电有信心在亚利桑那州的芯片工场提供与台湾芯片工场相似水平的制造工艺和可靠性。

　　以前国内公论一直以为，在好意思国分娩制造芯片确凿见笑，不经济就算了，企业文化也无法兼容。但事实评释，在其他国度欣忭糟跶经济性的情况下，只须时期给够，就可以产得出来。

　　这两则音信告诉咱们，想要中国制造立于不败，要心中罕有，不可一相情愿。

　　最新的情况，好意思国银行进款外流，据ZeroHedge露馅，结果10月23日的一周未经季节性调整，进款总数倏得着落了1,330亿好意思元，是4月份以来的最大单周跌幅。

　　好意思国有可能存在流动性压力，但在大选的关键时刻，东说念主们采用有眼不识泰山。

　　最近收养了一只独眼的狸花小奶猫。

　　11月的台风前一天，她扭动小躯壳，拚命的奴隶着咱们的脚步，穿过小巷，一齐爬上台阶，很难想像，她是如何作念到的。她在大台风前夕收效的救助了我方。

　　此时此刻，敬佩世界上有好多东说念主，好多事像狸花小奶猫一样，在台风前夕，救助我方。

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　　作家：叶檀财经团队裁剪：旦旦

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